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这是因为黄金的开采量和世界的经济增长并没有必然的联系。当实体经济的增长远远地快于黄金时，黄金供应的瓶颈成为了通缩的压力。而当黄金供应被意外发现的时候，如当年欧洲大陆发现了美洲的金矿，资产和商品则面临着价格泡沫化的危险。在美金变成了美元之后，美联储逐渐地成为了世界的央行，为全球的经济增长提供了源源不断的流动性。

但是全球储备货币的角色并不是没有成本的。拥有储备货币的国家不仅仅要有强大的军事实力，充足的农业和自然资源，还要有魄力不惜让本国的经常性账户在危机的时候，剧烈的扩张以补充和维持全球系统流动性 ——也就是的特里芬悖论。这就是为什么在2008年金融危机的后期，在连黄金的价格也随着危机的恶化而暴跌的时候，美元却强势升值。就此看来，全球的货币体系里暂时还没有货币可以取代美元的全球储备货币的地位。

自二十世纪六十年代以来，美元指数的走势有一个诡异的17年周期。在这个17年周期里，美元指数在前六年走强，然后在随后的十年里走弱。在该周期里，每一次美元强势见顶，全球经济的某一个地区、国家甚至是全球的经济都会出现一波经济或金融危机。如下图所示，美元强势的峰值依次伴随着70年代的石油危机，80年代中期的拉美危机以及2001年的9?11事件等等（我们的图里用贸易额加权的实际美元汇率走势为例）。在美元的强势见顶、全球经济出现危机之后，美国的经常项目赤字开始恶化，显示美联储开始担当世界央行的角色，向全球经济提供流动性。当前，美元指数再次接近100的整数关口。而美元的强势恰恰维持了6年。

我们可以把美国的经常性账户的赤字，作为国外储蓄流入美国的衡量。历史上，这个渠道主要通过中东的“石油美元”和中国、日本积累的储备从美国的国债市场回流到美国国内。中国、日本积累的储备可以称之为“中国美元”和“日本美元”。自从美国的页岩气行业发展、美国能源开始可以自给自足甚至出口之后，石油美元逐渐消失，石油价格暴跌，而中东产油国家也陷入了财政困境。而中国、日本的储备积累也开始下降，中国美元和日本美元也开始下降。这些历史上重要的美元流通渠道，或者说美联储向世界提供流动性的渠道已经开始出现问题。

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